Purpose

This study examines whether CEO power influences the book-based and market-based performance of Russian companies when it is restricted by the presence of essential shareholders, namely, state and influential businessmen.

Design/methodology/approach

Managerial power is divided into structural, ownership, expert and prestige. The proposed power metrics include not only CEOs but also the board of directors' characteristics that may restrict or enhance CEO power. The empirical analysis is based on the sample of 90 large traded Russian firms, which shares are included in the Moscow Stock Exchange Broad Market Index (MICEX BMI), observed from 2012 to 2019.

Findings

Panel data analysis suggests that higher board ownership and tenure may restrict CEO power, which in turn would be beneficial for corporate performance. the authors also see that in companies owned by influential businessmen, CEO power influence on M/B value is more negative, while state ownership does not moderate it. CEO power metrics, based on political experience and tenure, affect corporate performance differently in companies affiliated with extractive industries.

Originality/value

First, the authors consider two channels through which a company in emerging markets may get additional resources: CEOs and influential owners. Second, the authors develop power metrics based on Finkelstein's managerial power classification (1992) and the idea of relative power proposed by Bebchuk et al. (2011). It allows identifying whether the board of directors' may constrain or enhance CEO power to raise corporate performance. Third, the authors analyze developing Russian markets that represent a good ground for testing the question, whereas empirical research on Russia is relatively scarce (Grosman and Leiponen, 2018). Fourth, the authors pay particular attention to the CEO power in the extractive industry, strategically important for the Russian economy.

研究目的

本研究擬探討行政總裁的權力，若因有不可或缺的股東 - 即國家和具影響力的實業家 - 的存在而受到約束時，其權力會否影響俄羅斯公司以賬簿為基礎和以市場為基礎的表現

研究設計/方法/理念

管理權分為結構性的、所有權的、專家的和聲望的。提出的權力指標不但包括行政總裁，也涵蓋或會限制或增加行政總裁權力的董事會特徵。本研究的實證分析法是基於90間股份被納入莫斯科股票交易廣泛市場指數的大型俄羅斯上市公司樣本，觀察期由2012年至2019年

研究結果

面板數據分析顯示、較高的董事會所有權和較長的任期或會限制行政總裁的權力，這因此有利於提升企業績效。我們亦看到，在具影響力的企業家擁有的公司裡，行政總裁權力對市價淨值的影響是較負面的，而國有制沒有把它減低。就隸屬採掘業的公司而言，基於政治經驗和任期的行政總裁權力指標，會對企業績效帶來不同的影響

研究的原創性/價值

(一) 我們考慮在新興市場公司可取得額外資源的兩個途徑：行政總裁和具影響力的所有者。(二) 我們基於芬克爾斯坦 (Finkelstein, 1992) 的管理權分類，以及 Bebchuk et al. (2011) 所提出相對功率的學說，建立了權力指標。憑著這權力指標，我們可鑑定董事會會限制、抑或增強行政總裁提升企業績效的權力。(三) 我們分析發展中的俄羅斯市場，其為測試我們問題的良好地方，而探討俄羅斯的實證研究較為稀有 (Grosman and Leiponen, 2018) 。(四) 我們特別關注在採掘業的行政總裁權力，而採掘業對俄羅斯經濟來說、是具有重要戰略意義的

中文翻译：

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铁腕统治：俄罗斯强大的首席执行官、有影响力的股东和企业绩效

目的

本研究考察了在受到主要股东（即国家和有影响力的商人）存在的限制时，CEO 的权力是否会影响俄罗斯公司基于账面和市场的业绩。

设计/方法/方法

管理权力分为结构权力、所有权权力、专家权力和声望权力。提议的权力衡量标准不仅包括 CEO，还包括可能限制或增强 CEO 权力的董事会特征。实证分析基于 2012 年至 2019 年观察的 90 家大型交易俄罗斯公司的样本，这些公司的股票包含在莫斯科证券交易所广泛市场指数 (MICEX BMI) 中。

发现

面板数据分析表明，更高的董事会所有权和任期可能会限制 CEO 的权力，这反过来将有利于公司业绩。作者还看到，在有影响力的商人拥有的公司中，CEO 权力对 M/B 价值的影响更为负面，而国家所有制并没有缓和它。基于政治经验和任期的 CEO 权力指标对采掘业附属公司的企业绩效有不同的影响。

原创性/价值

首先，作者考虑了新兴市场公司获得额外资源的两个渠道：CEO 和有影响力的所有者。其次，作者根据 Finkelstein 的管理权力分类 (1992) 和 Bebchuk等人提出的相对权力概念开发了权力度量。（2011）。它允许确定董事会是否可以限制或增强首席执行官的权力以提高公司绩效。第三，作者分析了代表测试问题的良好基础的发展中的俄罗斯市场，而对俄罗斯的实证研究相对稀缺（Grosman 和 Leiponen，2018 年）。第四，作者特别关注采掘业的 CEO 权力，这对俄罗斯经济具有战略意义。

研究目的

本研究拟讨论探讨行政权力，若因国家有影响力的实业家和董事长的股东 - 影响国家权力的实业家 - 的存在而即受到约束时，以权力会以公司的账簿为基础和市场基础的表现

研究设计/方法/思想

90 管理分为结构性的、范围的、权力的、权力的和根据的权力指标是基于行政总裁或总裁的权力，也包括会长或总裁的组织特征。被纳入莫斯科交易市场指数的大型俄罗斯上市公司样本，观察期由2012年至2019年

研究结果

透过数据显示和展示我们的领导力，以及在我们的领导下发挥影响力，在领导的公司里，看到领导者的领导者，领导者的公司里，领导者和领导者。对市净价影响的影响，而政府制度并没有把它低减就采掘掘金的理由，基于政策影响范围和广泛的行政公司总裁，对企业绩效产生不同的影响

研究的原创性/价值

（一）我们考虑在新兴市场公司获得资源的途径行政总裁和具影响力：的。 . (2011) 所提出的有关功率的学说，建立了动力指标。凭着这个权力指标，我们可以确定会议限制、抑制或抑制行政总裁提升企业绩效的权力。 (三)我们分析其发展中俄罗斯的市场， （Grosman 和 Leipen，2018 年） 对我们在采掘业的总裁权力，采掘业的经济来说，是我们探索和探索的一个很好的地方，是我们探索和探索我们的特别关注的地方。具有重要意义。战略意义的