This paper focuses on investment decisions in nascent, seed-stage startups, where information is scarce and uncertainty is intense. The entrepreneurship literature shows investment is a function of the investor-startup pair; some studies investigate startup characteristics, while others focus on investor traits. We complement extant work by studying factors beyond the investor-startup pair; namely, incidental contextual factors such as changes in the physical environment. Drawing on affect-as-information theory, we conjecture that, in the face of intense uncertainty, sunnier days may affect investors’ mood and result in a greater likelihood of investment. Archival and experimental analyses inform our predictions. The former utilizes proprietary data on 1,335 startups graduating from European accelerators. Every accelerator holds a Demo Day, where startups pitch to investors. We find that graduating on a ‘sunnier’ day increases the likelihood of investment. The ‘sunnier’ effect is stronger under intense uncertainty, where startups (a) are nascent, or (b) the founders have limited human-capital. An experimental study where prospective investors evaluate a Demo Day pitch yields further insights. Not only do we find a positive sunshine-investment association, but also document the association is mediated by investors’ mood. Our findings complement extant work and contribute to the understanding of seed-stage investment decisions.

中文翻译：

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太阳来了：偶然背景因素对创业资源获取的影响

本文重点介绍新生、种子阶段初创公司的投资决策，这些初创公司的信息稀缺且不确定性很强。创业文献表明，投资是投资者-创业对的函数；一些研究调查了创业公司的特征，而另一些则侧重于投资者的特征。我们通过研究投资者-初创公司以外的因素来补充现有的工作；即偶然的背景因素，例如物理环境的变化。借鉴影响作为信息的理论，我们推测，面对强烈的不确定性，阳光明媚的日子可能会影响投资者的情绪并导致更大的投资可能性。档案和实验分析为我们的预测提供信息。前者利用了从欧洲加速器毕业的 1,335 家初创公司的专有数据。每个加速器都有一个演示日，初创公司向投资者推销的地方。我们发现在“阳光明媚”的日子毕业会增加投资的可能性。在强烈的不确定性下，“阳光”效应更强，初创公司 (a) 刚刚起步，或 (b) 创始人的人力资本有限。潜在投资者评估演示日宣传的实验研究产生了进一步的见解。我们不仅发现了一个积极的阳光投资关联，而且还记录了这种关联是由投资者的情绪所介导的。我们的发现补充了现有的工作，并有助于理解种子阶段的投资决策。潜在投资者评估演示日宣传的实验研究产生了进一步的见解。我们不仅发现了一个积极的阳光投资关联，而且还记录了这种关联是由投资者的情绪所介导的。我们的发现补充了现有的工作，并有助于理解种子阶段的投资决策。潜在投资者评估演示日宣传的实验研究产生了进一步的见解。我们不仅发现了一个积极的阳光投资关联，而且还记录了这种关联是由投资者的情绪所介导的。我们的发现补充了现有的工作，并有助于理解种子阶段的投资决策。