This paper examines the frequency of spillovers between crude oil futures and the Middle East and North Africa (MENA) stock markets. We use the methodologies proposed by Diebold and Yilmaz (2012) and Baruník and Křehlík (2018) and the wavelet coherency approach. The results show time-varying volatility spillovers in the considered markets. The short-term spillovers are higher than their intermediate-term counterparts. The highest jump in spillovers occurs during the COVID-19 outbreak, followed by the global financial crisis and the recent oil price crash. The spillovers are higher for oil-exporting countries than oil-importing countries. Saudi Arabia, Qatar, and the United Arab Emirates (UAE) are the main contributors to spillovers in the short and intermediate terms. Brent oil, Egypt, Morocco, and Turkey are the net receivers of spillovers in the short term, and they switch to become net contributors to spillovers in the intermediate term. Turkey and oil-exporting stock markets receive more spillovers than oil-importing stock markets irrespective of the time frequency. Wavelet analysis shows evidence of co-movements between oil futures and stock markets at intermediate and low frequencies. The lead–lag relationships between crude oil and stock markets are mixed and time-varying. Moreover, a mixed portfolio offers diversification benefits. Hedging is more expensive during the pandemic period and particularly in the intermediate term compared to the short term. Hedging effectiveness is highest during the COVID-19 pandemic in the short and intermediate terms for almost all markets.

本文研究了原油期货与中东和北非 (MENA) 股票市场之间溢出的频率。我们使用 Diebold 和 Yilmaz（2012）以及 Baruník 和 Křehlík（2018）提出的方法和小波相干方法。结果显示在所考虑的市场中随时间变化的波动溢出。短期溢出效应高于中期溢出效应。溢出的最大跳跃发生在 COVID-19 爆发期间，其次是全球金融危机和最近的油价暴跌。石油出口国的溢出效应高于石油进口国。沙特阿拉伯、卡塔尔和阿拉伯联合酋长国 (UAE) 是短期和中期溢出效应的主要贡献者。布伦特石油、埃及、摩洛哥、土耳其是短期内溢出效应的净接收者，而在中期则转变为溢出效应的净贡献者。无论时间频率如何，土耳其和石油出口股票市场都比石油进口股票市场获得更多的溢出效应。小波分析显示了石油期货和股票市场在中低频的协同运动的证据。原油和股票市场之间的领先-滞后关系是混合的并且随时间变化。此外，混合投资组合提供了多样化的好处。与短期相比，大流行期间的对冲成本更高，尤其是在中期。在 COVID-19 大流行期间，几乎所有市场的短期和中期对冲有效性最高。在中期，他们转而成为溢出效应的净贡献者。无论时间频率如何，土耳其和石油出口股票市场都比石油进口股票市场获得更多的溢出效应。小波分析显示了石油期货和股票市场在中低频的协同运动的证据。原油和股票市场之间的领先-滞后关系是混合的并且随时间变化。此外，混合投资组合提供了多样化的好处。与短期相比，大流行期间的对冲成本更高，尤其是在中期。在 COVID-19 大流行期间，几乎所有市场的短期和中期对冲有效性最高。在中期，他们转而成为溢出效应的净贡献者。无论时间频率如何，土耳其和石油出口股票市场都比石油进口股票市场获得更多的溢出效应。小波分析显示了石油期货和股票市场在中低频的协同运动的证据。原油和股票市场之间的领先-滞后关系是混合的且随时间变化的。此外，混合投资组合提供了多样化的好处。与短期相比，大流行期间的对冲成本更高，尤其是在中期。在 COVID-19 大流行期间，几乎所有市场的短期和中期对冲有效性最高。无论时间频率如何，土耳其和石油出口股票市场都比石油进口股票市场获得更多的溢出效应。小波分析显示了石油期货和股票市场在中低频的协同运动的证据。原油和股票市场之间的领先-滞后关系是混合的且随时间变化的。此外，混合投资组合提供了多样化的好处。与短期相比，大流行期间的对冲成本更高，尤其是在中期。在 COVID-19 大流行期间，几乎所有市场的短期和中期对冲有效性最高。无论时间频率如何，土耳其和石油出口股票市场都比石油进口股票市场获得更多的溢出效应。小波分析显示了石油期货和股票市场在中低频的协同运动的证据。原油和股票市场之间的领先-滞后关系是混合的且随时间变化的。此外，混合投资组合提供了多样化的好处。与短期相比，大流行期间的对冲成本更高，尤其是在中期。在 COVID-19 大流行期间，几乎所有市场的短期和中期对冲有效性最高。原油和股票市场之间的领先-滞后关系是混合的且随时间变化的。此外，混合投资组合提供了多样化的好处。与短期相比，大流行期间的对冲成本更高，尤其是在中期。在 COVID-19 大流行期间，几乎所有市场的短期和中期对冲有效性最高。原油和股票市场之间的领先-滞后关系是混合的且随时间变化的。此外，混合投资组合提供了多样化的好处。与短期相比，大流行期间的对冲成本更高，尤其是在中期。在 COVID-19 大流行期间，几乎所有市场的短期和中期对冲有效性最高。