This paper aims to examine how a firm’s customer concentration, which is the amount of sales between a supplier firm and the major customers, affects corporate bond contracts. This study also investigates how the types of customer concentration have a significant impact on bond contracts.,The research uses the Compustat’s segment customer database and the Mergent fixed income securities database, which provides details about publicly offered US bond issues and issuers. The sample also includes the US Congressional committees’ data from the 96th to 115th congresses. To control any endogenous concerns, the author uses changes in the seniority of US senators on powerful committees and the American Recovery and Reinvestment Act of 2009 (ARRA) as exogenous shocks. For a robustness test, the author also uses the propensity score-matched pairs.,While higher customer concentration, on average, leads to higher yield spreads and strict covenants, firms that have the US Government as a major customer pay lower yield spreads and have higher issue ratings. However, as a firm’s sales depend too heavily on the US Government customer channel, the bond issuance is likely to have lower issue ratings. The main findings also show that firms with government concentrations take advantage of political links, leading to lower yield spreads after two exogenous events.,The findings in this paper show the importance of a firm’s customer types in bond markets by emphasizing the positive impact of the US Government as the sales channel. Exogenous event studies based on the propensity-matched sample alleviate the endogenous concerns.

中文翻译：

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客户集中类型和公共债务合同

本文旨在研究公司的客户集中度（即供应商公司与主要客户之间的销售额）如何影响公司债券合同。这项研究还调查了客户集中度的类型如何对债券合约产生重大影响。该研究使用了Compustat的细分客户数据库和Mergent固定收益证券数据库，该数据库提供了有关公开发行的美国债券发行人和发行人的详细信息。该样本还包括第96届到第115届国会的美国国会委员会的数据。为了控制任何内在的担忧，作者将美国参议员在有力委员会上的资历变化和《 2009年美国复苏与再投资法案》（ARRA）用作外来冲击。对于健壮性测试，作者还使用了倾向得分匹配对。平均而言，较高的客户集中度会导致较高的收益率差和严格的契约，而以美国政府为主要客户的公司则支付较低的收益率差，并具有较高的发行评级。但是，由于公司的销售过于依赖美国政府的客户渠道，因此债券发行可能具有较低的发行评级。主要发现还表明，具有政府集中度的公司利用政治联系，导致两次外部事件发生后收益率差降低。本文的结果通过强调债券市场的积极影响，表明了公司客户类型在债券市场中的重要性。美国政府为销售渠道。基于倾向匹配样本的外源事件研究减轻了内源性问题。导致更高的收益率差和严格的契约，以美国政府为主要客户的公司支付的收益率差较低，发行评级更高。但是，由于公司的销售过于依赖美国政府的客户渠道，因此债券发行可能具有较低的发行评级。主要发现还表明，具有政府集中度的公司利用政治联系，导致两次外部事件发生后收益率差降低。本文的结果通过强调债券市场的积极影响，表明了公司客户类型在债券市场中的重要性。美国政府为销售渠道。基于倾向匹配样本的外源事件研究减轻了内源性问题。导致更高的收益率差和严格的契约，以美国政府为主要客户的公司支付的收益率差较低，发行评级更高。但是，由于公司的销售过于依赖美国政府的客户渠道，因此债券发行可能具有较低的发行评级。主要发现还表明，具有政府集中度的公司利用政治联系，导致两次外部事件发生后收益率差降低。本文的结果通过强调债券市场的积极影响，表明了公司客户类型在债券市场中的重要性。美国政府为销售渠道。基于倾向匹配样本的外源事件研究减轻了内源性问题。但是，由于公司的销售过于依赖美国政府的客户渠道，因此债券发行可能具有较低的发行评级。主要发现还表明，具有政府集中度的公司利用政治联系，导致两次外部事件发生后收益率差降低。本文的结果通过强调债券市场的积极影响，表明了公司客户类型在债券市场中的重要性。美国政府为销售渠道。基于倾向匹配样本的外源事件研究减轻了内源性问题。但是，由于公司的销售过于依赖美国政府的客户渠道，因此债券发行可能具有较低的发行评级。主要发现还表明，具有政府集中度的公司利用政治联系，导致两次外部事件发生后收益率差降低。本文的结果通过强调债券市场的积极影响，表明了公司客户类型在债券市场中的重要性。美国政府为销售渠道。基于倾向匹配样本的外源事件研究减轻了内源性问题。通过两次外生事件，导致收益率息差降低。通过强调美国政府作为销售渠道的积极影响，本文的研究结果表明了公司客户类型在债券市场中的重要性。基于倾向匹配样本的外源事件研究减轻了内源性问题。通过两次外生事件，导致收益率息差降低。通过强调美国政府作为销售渠道的积极影响，本文的研究结果表明了公司客户类型在债券市场中的重要性。基于倾向匹配样本的外源事件研究减轻了内源性问题。