This paper aims to compare US market reactions to the restatement announcements of foreign firms listed in the USA and those of US firms by applying the Capital Market Liability of Foreignness (CMLOF) concept. It further investigates the incremental effect of an improved information environment, proxied by analyst following, on mitigating the negative market reaction to a restatement for foreign vs domestic firms.,Regression tests are performed on a matched-sample, which matches foreign and domestic firms based on industry and firm size. Market reaction is defined as three-day abnormal stock returns calculated using a market model. The sources of CMLOF are defined as institutional distance, information costs, unfamiliarity costs and cultural distance.,Results suggest that, on average, the magnitude of the market reaction to a restatement is 1.8 per cent lower for foreign firms than for domestic firms. Information and unfamiliarity costs contribute to the differing market reactions. In addition, it appears that the improved information environment created by a higher analyst following is more important for foreign firms who face CMLOF than for domestic firms.,While prior research establishes a negative market reaction to restatement announcements, comparing the market reactions for foreign and domestic firms provides evidence regarding whether US investors treat foreign and domestic firms differently. Additionally, to the best of the authors’ knowledge, this is the first study that examines CMLOF using restatement announcements.

中文翻译：

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机会均等市场

本文旨在通过应用外国资本市场责任（CMLOF）概念，比较美国市场对在美国上市的外国公司和美国公司的重述公告的反应。它进一步研究了改善的信息环境（由分析师追随）对减轻外国对国内公司对重述的负面市场反应的增量作用。回归测试是在匹配样本上进行的，该样本匹配外国和国内公司行业和公司规模。市场反应定义为使用市场模型计算的三天异常股票收益。CMLOF的来源定义为机构距离，信息成本，陌生成本和文化距离。结果表明，平均而言，市场对重述的反应幅度为1。外国公司比国内公司低8％。信息和不熟悉的成本导致了不同的市场反应。此外，看来，较高的分析师关注度所带来的改善的信息环境对面临CMLOF的外国公司比对国内公司更为重要。尽管先前的研究对重述公告形成了负面的市场反应，比较了外国和外国公司的市场反应。国内公司提供有关美国投资者是否对外国和国内公司区别对待的证据。此外，据作者所知，这是第一项使用重述声明检查CMLOF的研究。看来，较高的分析师关注度所带来的改善的信息环境对面临CMLOF的外国公司比对国内公司更为重要。虽然先前的研究对重述公告形成了负面的市场反应，但对国内外公司的市场反应进行了比较美国投资者是否对外国和国内公司有不同待遇的证据。此外，据作者所知，这是第一项使用重述声明检查CMLOF的研究。看来，较高的分析师关注度所带来的改善的信息环境对面临CMLOF的外国公司比对国内公司更为重要。虽然先前的研究对重述公告形成了负面的市场反应，但对国内外公司的市场反应进行了比较美国投资者是否对外国和国内公司有不同待遇的证据。此外，据作者所知，这是第一项使用重述声明检查CMLOF的研究。比较外国和国内公司的市场反应，可以提供有关美国投资者是否对外国和国内公司的区别对待的证据。此外，据作者所知，这是第一项使用重述声明检查CMLOF的研究。比较外国和国内公司的市场反应，可以提供有关美国投资者是否对外国和国内公司的区别对待的证据。此外，据作者所知，这是第一项使用重述声明检查CMLOF的研究。