ABSTRACT Start-ups are increasingly using equity crowdfunding to raise necessary funding at an early stage. In this rather new form of financing, potential investors communicate with each other and the entrepreneurs typically through the discussion boards of mediating online platforms. Using a mixed-methods approach, this explorative study analyses the role of investor-initiated discussions in equity crowdfunding. First, we develop a framework and categorize 574 interactions between potential investors and entrepreneurs posted on the project-related discussion boards of the Crowdcube equity crowdfunding platform. The framework is built on deductive criteria from the context of business angels and inductive criteria that are unique to the equity crowdfunding context. Five discussion topics stand out in relevance: valuation, financial snapshot, likely returns, shareholder rights, and market risk. Exploring the qualitative data reveals that investors are concerned about high information asymmetries and agency risks. Second, we use panel data of 2,258 funding days to analyse whether discussions signal endorsement and increase funding success. The econometric results show that discussions generally propel investments. However, discussions on topics like market risk and shareholder rights harm funding success. The study highlights the complementarity of discussion boards as an information source for investors, providing a more nuanced picture of the investor perspective in equity crowdfunding and proposing avenues for future research.

中文翻译：

---

股权众筹和投资者讨论委员会的作用

摘要初创企业越来越多地使用股权众筹在早期阶段筹集必要的资金。在这种相当新的融资形式中，潜在投资者通常通过中介在线平台的讨论板与彼此和企业家进行沟通。该探索性研究采用混合方法，分析了投资者发起的讨论在股权众筹中的作用。首先，我们开发了一个框架，并对在Crowdcube股权众筹平台的项目相关讨论板上发布的574位潜在投资者与企业家之间的互动进行了分类。该框架建立在商业天使语境中的演绎标准和股票众筹环境中独有的归纳标准的基础上。相关的五个讨论主题非常突出：评估，财务概况，可能的回报，股东权益和市场风险。对定性数据的探索表明，投资者担心信息高度不对称和代理风险。其次，我们使用2258个融资日的面板数据来分析讨论是否表示认可并提高了融资成功率。计量经济学结果表明，讨论通常会推动投资。但是，有关市场风险和股东权益等主题的讨论会损害资金的成功。这项研究强调了讨论板作为投资者的信息资源的互补性，为股权众筹中的投资者观点提供了更为细微的描述，并为未来的研究提供了途径。对定性数据的探索表明，投资者担心信息高度不对称和代理风险。其次，我们使用2258个融资日的面板数据来分析讨论是否表示认可并提高了融资成功率。计量经济学结果表明，讨论通常会推动投资。但是，有关市场风险和股东权益等主题的讨论会损害资金的成功。这项研究强调了讨论板作为投资者的信息资源的互补性，为股权众筹中的投资者观点提供了更为细微的描述，并为未来的研究提供了途径。对定性数据的探索表明，投资者担心信息高度不对称和代理风险。其次，我们使用2258个融资日的面板数据来分析讨论是否表示认可并提高了融资成功率。计量经济学结果表明，讨论通常会推动投资。但是，有关市场风险和股东权益等主题的讨论会损害资金的成功。这项研究强调了讨论板作为投资者的信息资源的互补性，为股权众筹中的投资者观点提供了更为细微的描述，并为未来的研究提供了途径。但是，有关市场风险和股东权益等主题的讨论会损害资金的成功。这项研究强调了讨论板作为投资者的信息资源的互补性，为股权众筹中的投资者观点提供了更为细微的描述，并为未来的研究提供了途径。但是，有关市场风险和股东权益等主题的讨论会损害资金的成功。这项研究强调了讨论板作为投资者的信息资源的互补性，为股权众筹中的投资者观点提供了更为细微的描述，并为未来的研究提供了途径。