Purpose

The goal of this work is to determine whether Bitcoin behaves as a safe-haven asset. In order to do so, the influence of Economic Policy Uncertainty (EPU) on Bitcoin returns and volatility was studied.

Design/methodology/approach

It is evaluated whether, when compared with the evolution of EPU, Bitcoin's returns and volatility show behaviours typical of safe havens or rather, those of conventional speculative assets. When faced with an increase in EPU, safe havens – such as gold – can be expected to increase their returns and volatility, while conventional speculative assets will increase their volatility and reduce their returns. This study uses simple linear regression and quantile regression models on a daily data sample from 19 July 2010 to 11 April 2019, to analyse the influence of EPU on the returns and volatility of Bitcoin and gold.

Findings

Bitcoin's returns and volatility increase during more uncertain times, just like gold, showing that Bitcoin acts not only as a means of exchange but also shows characteristics of investment assets, specifically of safe havens. These findings provide useful information to investors by allowing Bitcoin to be considered as a tool to protect savings in times of economic uncertainty and to diversify portfolios.

Originality/value

This study complements and expands current research by aiming to answer the question of whether Bitcoin is a simple speculative asset or a safe haven. The most significant contribution is to show that Bitcoin is not a mere speculative asset but behaves like a safe haven.

目的

本研究旨在確定比特幣是不是避難所資產。為達這目的，研究人員探討了經濟政策不確定性對比特幣的回報及波動性的影響。

研究設計/方法/理念

研究評估比特幣的回報和波動性，若與經濟政策不確定的進化作比較，會顯示資金避難所的典型行為，抑或顯示傳統投機資產的行為。當面對經濟政策不確定的增加時，資金避難所 - 如黃金－會被預期有回報及波動性的上升。但傳統投機資產則其波動性會增加及其回報會減少。本研究使用簡單線性迴歸及分位數迴歸模型，根據從2010年7月19曰至2019年4月11日期間每天的數據樣本，來分析經濟政策不確定對比特幣和黃金的回報及波動性所產生的影響。

研究結果

像黃金一樣，在較不明朗的時期，比特幣的回報和波動會增加，這顯示比特幣不單是一個交易工具，它也表現投資資產的特性，特別是資金避難所的特性。這研究結果為投資者提供有用的資訊，讓他們在經濟不明朗時考慮以比特幣作為保障存款的工具，及以比特幣作為使其投資組合更多元化的工具。

研究的原創性／價值

本研究旨在探索比特幣是一簡單的投機資產、抑或是一資金避難所，這補足及擴展了目前的研究。本研究最重要的貢獻、在於顯示了比特幣不單純是一種投機資產，它的行為實像資金避難所一樣。

中文翻译：

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经济政策的不确定性和比特币。比特币是避险资产吗？

目的

这项工作的目的是确定比特币是否充当避险资产。为此，研究了经济政策不确定性（EPU）对比特币回报和波动性的影响。

设计/方法/方法

与EPU的发展相比，它评估了比特币的回报和波动率是否显示出避风港的典型行为，还是传统投机资产的行为。面对EPU的增加，可以期望避险港（例如黄金）将增加其收益和波动性，而传统的投机资产将增加其波动性并降低其收益。这项研究在2010年7月19日至2019年4月11日的每日数据样本上使用简单的线性回归和分位数回归模型，以分析EPU对比特币和黄金的回报和波动率的影响。

发现

就像黄金一样，在更不确定的时期，比特币的回报和波动性增加，这表明比特币不仅充当交换手段，而且还表现出投资资产，特别是避险天堂的特征。这些发现通过允许比特币被视为在经济不确定时期保护储蓄和分散投资组合的工具，为投资者提供了有用的信息。

创意/价值

这项研究旨在回答比特币是简单的投机资产还是避风港的问题，从而补充并扩展了当前的研究。最重要的贡献是表明比特币不仅是投机资产，而且表现得像避风港。

目的

为达这目的，研究人员讨论了经济政策不确定性对比特币的回报及变动性的影响。

研究设计/方法/理念

研究评估比特币的回报和波动性，若与经济政策不确定的进化作比较，会显示资金避难所的典型行为，抑或显示传统投机资产的行为。当面对经济政策不确定的增加时，资金避难所-如黄金－会被预期有回报和过渡性的上升。但传统投机资产则其转变性会增加其回报会减少。本研究使用简单线性回归及分数值回归模型，根据从2010年7月19日至2019年4月11日期间每天的数据样本，来分析经济政策不确定对比特币和黄金的回报及转变性所产生的影响。

研究结果

像黄金一样，在较不明朗的时期，比特币的回报和变动会增加，这显示比特币不单是一个交易工具，它也表现投资资产的特性，特别是资金避难所的特性。这研究结果为投资者提供有用的资讯，让他们在经济不明朗时考虑以比特币作为保障存款的工具，并以比特币作为转换投资组合更多元化的工具。

研究的原创性／价值

本研究最重要的贡献，在于显示了比特币不单纯是一种投机资产，它它是一种简单的投机资产，抑止或一资金避难所，这补足及扩展了目前的研究。的行为实像资金避难难所一样。