To examine how changes in relative national prices affect trade flows, this study estimates the impact of changes in industry-specific effective real exchange rates on industry-level trade balances, exports, and imports. We analyze the variations in industry-specific intra-industry trade and vertical specialization, which may both govern the long-run relationship between real exchange rates and trade flows. We employ sample information from 13 manufacturing industries across five Asian countries from 2001 to 2015. Rather than country-level aggregate measures, we use disaggregated industry-specific real exchange rates, which provide better measures of relative national prices and may help to uncover different responses that are masked by aggregate data. Fixed-effect estimations reveal that greater price competitiveness, as measured by depreciation in industry-specific effective real exchange rates, increases industry-level trade balances. We find that the elasticity of industry-level trade balances with respect to industry-specific real exchange rates declines as vertical specialization increases. There is also some limited evidence that this elasticity increases as intra-industry trade increases. Taken together, our findings suggest that global supply chains are more important than intra-industry trade in examining the response of trade balances to real exchange rate changes. Importantly, these heterogeneous impacts imply that policies regarding exchange rate management may be of limited potency and will affect different industries in different ways.

为了研究相对国家价格的变化如何影响贸易流量，本研究估计了特定于行业的有效实际汇率的变化对行业水平的贸易平衡，出口和进口的影响。我们分析了特定行业的行业内贸易和垂直专业化的变化，它们都可能控制实际汇率和贸易流之间的长期关系。我们使用了2001年至2015年来自五个亚洲国家/地区的13个制造业的样本信息。我们使用的是特定行业的实际汇率，而不是按国家/地区进行汇总，可以更好地衡量相对国内价格，并可能有助于揭示不同的对策被汇总数据掩盖的 固定效应估算表明，价格竞争力更高，用特定于行业的有效实际汇率的贬值来衡量，则会增加行业级别的贸易余额。我们发现，随着垂直专业化程度的提高，相对于特定于行业的实际汇率而言，行业级别的贸易平衡的弹性下降。还有一些有限的证据表明，这种弹性随着行业内贸易的增加而增加。综上所述，我们的研究结果表明，在检查贸易余额对实际汇率变化的响应时，全球供应链比行业内贸易更为重要。重要的是，这些不同的影响意味着有关汇率管理的政策效力可能有限，并且将以不同的方式影响不同的行业。我们发现，随着垂直专业化程度的提高，相对于特定于行业的实际汇率而言，行业级别的贸易平衡的弹性下降。还有一些有限的证据表明，这种弹性随着行业内贸易的增加而增加。综上所述，我们的研究结果表明，在检查贸易余额对实际汇率变化的响应时，全球供应链比行业内贸易更为重要。重要的是，这些不同的影响意味着有关汇率管理的政策效力可能有限，并且将以不同的方式影响不同的行业。我们发现，随着垂直专业化程度的提高，相对于特定于行业的实际汇率而言，行业级别的贸易平衡的弹性下降。还有一些有限的证据表明，这种弹性随着行业内贸易的增加而增加。综上所述，我们的研究结果表明，在检查贸易余额对实际汇率变化的响应时，全球供应链比行业内贸易更为重要。重要的是，这些不同的影响意味着有关汇率管理的政策效力可能有限，并且将以不同的方式影响不同的行业。还有一些有限的证据表明，这种弹性随着行业内贸易的增加而增加。综上所述，我们的研究结果表明，在检查贸易余额对实际汇率变化的响应时，全球供应链比行业内贸易更为重要。重要的是，这些不同的影响意味着有关汇率管理的政策效力可能有限，并且将以不同的方式影响不同的行业。还有一些有限的证据表明，这种弹性随着行业内贸易的增加而增加。综上所述，我们的研究结果表明，在检查贸易余额对实际汇率变化的响应时，全球供应链比行业内贸易更为重要。重要的是，这些不同的影响意味着有关汇率管理的政策效力可能有限，并且将以不同的方式影响不同的行业。