We provide a microeconomic analysis of the incentive and welfare effects of correlated returns. While most of the existing literature has focused on risky returns as an aggregate shock, we introduce a correlation between returns and the individual's nonfinancial endowment. Using a simple consumption-saving model with two periods, time-separable utility, and two states allow us to rewrite the correlated return in terms of a transfer rate that measures the spread between the return in the good and the bad state. We find that a critical level of the transfer rate separates savers from borrowers. We also identify restrictions on the individual's risk preferences for a larger transfer rate to raise optimal savings. We analyze the welfare effects of correlated returns by characterizing the transfer rate that maximizes intertemporal expected utility. The welfare benefits of correlated returns derive from their insurance effects.

中文翻译：

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相关回报的激励和福利效应,相关回报的激励和福利效应,相关回报的激励和福利效应

我们对相关回报的激励和福利效应进行了微观经济学分析。虽然大多数现有文献都将风险回报作为一种总体冲击，但我们引入了回报与个人非金融禀赋之间的相关性。使用具有两个时期、时间可分的效用和两个状态的简单消费节省模型，我们可以根据传输率重写相关收益，该传输率衡量好状态和坏状态下的收益之间的差异。我们发现转移率的临界水平将储蓄者与借款者区分开来。我们还确定了对个人风险偏好的限制，以提高转移率以提高最佳储蓄。我们通过描述最大化跨期预期效用的转移率来分析相关回报的福利效应。相关收益的福利收益来源于它们的保险效应。,我们对相关回报的激励和福利效应进行了微观经济学分析。虽然大多数现有文献都将风险回报作为一种总体冲击，但我们引入了回报与个人非金融禀赋之间的相关性。使用具有两个时期、时间可分的效用和两个状态的简单消费节省模型，我们可以根据传输率重写相关收益，该传输率衡量好状态和坏状态下的收益之间的差异。我们发现转移率的临界水平将储蓄者与借款者区分开来。我们还确定了对个人风险偏好的限制，以提高转移率以提高最佳储蓄。我们通过描述最大化跨期预期效用的转移率来分析相关回报的福利效应。相关收益的福利收益来源于它们的保险效应。,我们对相关回报的激励和福利效应进行了微观经济学分析。虽然大多数现有文献都将风险回报作为一种总体冲击，但我们引入了回报与个人非金融禀赋之间的相关性。使用具有两个时期、时间可分的效用和两个状态的简单消费节省模型，我们可以根据传输率重写相关收益，该传输率衡量好状态和坏状态下的收益之间的差异。我们发现转移率的临界水平将储蓄者与借款者区分开来。我们还确定了对个人风险偏好的限制，以提高转移率以提高最佳储蓄。我们通过描述最大化跨期预期效用的转移率来分析相关回报的福利效应。相关收益的福利收益来源于它们的保险效应。