We show that aggregate insider trading (AIT) in the S&P 500 is a reliable predictor of the U.S. equity premium, while AIT outside the S&P 500 seems to be uninformative. In an international setting, we find that AIT based on S&P 500 insiders predicts international equity premia. Contrary to our U.S. based measure of AIT, we do not find any predictive content of domestic AIT for international equity premia. The informational content of AIT of S&P 500 insiders for U.S. and international equity premia stems from the insiders’ ability to forecast cash flow news in- and outside the U.S.

中文翻译：

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标准普尔 500 指数的内幕交易总量和国际股票溢价的可预测性

我们表明，标准普尔 500 指数的内幕交易总量 (AIT) 是美国股票溢价的可靠预测指标，而标准普尔 500 指数以外的 AIT 似乎没有提供信息。在国际环境中，我们发现基于标普 500 内部人士的 AIT 预测了国际股票溢价。与我们基于美国的 AIT 测量相反，我们没有发现国内 AIT 对国际股票溢价的任何预测内容。标普 500 内部人士 AIT 对美国和国际股票溢价的信息含量源于内部人士预测美国境内外现金流新闻的能力