We quantify the role of global production linkages in explaining spillovers of U.S. monetary policy shocks on country-sector stock returns. We estimate a structural spatial autoregression (SAR) model that is consistent with an open-economy production network framework. Using the SAR model, we decompose the total impact of U.S. monetary policy on global stock returns into direct and network effects. Nearly 70% of the total impact is due to the network effect of global production linkages. Empirical counterfactuals show that shutting down global production linkages halves the total impact of U.S. monetary policy shocks.

中文翻译：

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通过全球生产网络的股市溢出效应：美国货币政策的传导

我们量化了全球生产联系在解释美国货币政策冲击对国家部门股票回报的溢出效应方面的作用。我们估计了与开放经济生产网络框架一致的结构空间自回归 (SAR) 模型。使用 SAR 模型，我们将美国货币政策对全球股票收益的总体影响分解为直接效应和网络效应。近 70% 的总影响是由于全球生产联系的网络效应。实证反事实表明，关闭全球生产联系将美国货币政策冲击的总影响减半。