Zoning operates within institutional policy norms. Current neoliberal norms encourage land use policy aimed at attaining highest achievable real estate values. As a result, a public policy tool originally intended to protect urban society from the negative impacts of excessive intense real estate development now facilitates such development. This transformation is most clearly seen in the evolution of transferable development rights (TDRs) from a device intended to facilitate adjustment of unique site-specific regulatory matters into one widely used to privately appropriate socially created site values. TDRs detach zoned development rights from site-specific locations. So, their use over ever-widening districts implies that socially created area-wide value can be privately appropriated by property owners at specific sites, property owners who typically played little or no role in the creation of such value. In the process, these rights become financialized. This financialization encourages developers to seek further expansion in the size of the district within which these rights are fungible. In a global era of extremely low interest rates, real estate assets, which hold the promise of capital safety and above-average returns, have become exceptionally attractive portfolio holdings. This investment environment encourages urban planners and real estate developers to further rationalize and hence financialize the ever-wider use of these rights in some of the densest urban environments in the world. The historic experience of evolving zoning policy in New York City’s central business district, Manhattan below West 59^th Street, serves as an illustration of the way TDRs as a land use regulatory device have evolved to facilitate this financialization.

中文翻译：

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空气的无限弹性：纽约市可转让开发权的金融化

分区在制度政策规范内运作。当前的新自由主义规范鼓励旨在实现最高可实现房地产价值的土地使用政策。因此，原本旨在保护城市社会免受过度密集房地产开发的负面影响的公共政策工具现在促进了这种发展。这种转变在可转让开发权 (TDR) 的演变中最为明显，从一种旨在促进对特定地点的独特监管事项进行调整的机制，转变为一种广泛用于私人适当的社会创造的地点价值的机制。TDR 将分区开发权与特定地点分开。因此，它们在不断扩大的区域中的使用意味着社会创造的区域范围的价值可以被特定地点的业主私下挪用，通常在创造这种价值方面几乎没有或根本没有发挥作用的财产所有者。在此过程中，这些权利被金融化。这种金融化鼓励开发商寻求进一步扩大这些权利可互换的地区规模。在全球利率极低的时代，具有资本安全和高于平均回报的承诺的房地产资产已成为极具吸引力的投资组合。这种投资环境鼓励城市规划者和房地产开发商进一步合理化，从而在世界上一些最密集的城市环境中更广泛地使用这些权利，从而实现金融化。纽约市中央商务区曼哈顿西部 59 号以下分区政策演变的历史经验 这些权利被金融化了。这种金融化鼓励开发商寻求进一步扩大这些权利可互换的地区规模。在全球利率极低的时代，具有资本安全和高于平均回报的承诺的房地产资产已成为极具吸引力的投资组合。这种投资环境鼓励城市规划者和房地产开发商进一步合理化，从而在世界上一些最密集的城市环境中更广泛地使用这些权利，从而实现金融化。纽约市中央商务区曼哈顿西部 59 号以下分区政策演变的历史经验 这些权利被金融化了。这种金融化鼓励开发商寻求进一步扩大这些权利可互换的地区规模。在全球利率极低的时代，具有资本安全和高于平均回报的承诺的房地产资产已成为极具吸引力的投资组合。这种投资环境鼓励城市规划者和房地产开发商进一步合理化，从而在世界上一些最密集的城市环境中更广泛地使用这些权利，从而实现金融化。纽约市中央商务区曼哈顿西部 59 号以下分区政策演变的历史经验 在全球利率极低的时代，具有资本安全和高于平均回报的承诺的房地产资产已成为极具吸引力的投资组合。这种投资环境鼓励城市规划者和房地产开发商进一步合理化，从而在世界上一些最密集的城市环境中更广泛地使用这些权利，从而实现金融化。纽约市中央商务区曼哈顿西部 59 号以下分区政策演变的历史经验 在全球利率极低的时代，具有资本安全和高于平均回报的承诺的房地产资产已成为极具吸引力的投资组合。这种投资环境鼓励城市规划者和房地产开发商进一步合理化，从而在世界上一些最密集的城市环境中更广泛地使用这些权利，从而实现金融化。纽约市中央商务区曼哈顿西部 59 号以下分区政策演变的历史经验 这种投资环境鼓励城市规划者和房地产开发商进一步合理化，从而在世界上一些最密集的城市环境中更广泛地使用这些权利，从而实现金融化。纽约市中央商务区曼哈顿西部 59 号以下分区政策演变的历史经验 这种投资环境鼓励城市规划者和房地产开发商进一步合理化，从而在世界上一些最密集的城市环境中更广泛地使用这些权利，从而实现金融化。纽约市中央商务区曼哈顿西部 59 号以下分区政策演变的历史经验^th Street，作为土地使用监管工具的 TDR 已经演变为促进这种金融化的方式说明了这一点。