Purpose

This paper aims to investigate the link between agency costs mitigation via three levels of rights protection (minority rights protection, enforcing contracts, resolving insolvency issues) provides the propitious climate for financing investment opportunities around the world.

Design/methodology/approach

We use Bartlett’s three-group method to stratify countries based on how well they protect investors as measured by the scores provided in the Doing Business dataset developed by the world bank for 189 countries. We then test a variety of independent hypotheses that the alleviation of agency costs via three levels of protection (minority investors’ rights, contract enforcement, resolving insolvency issues) is associated with better access to credit via the banking system, better valuation of listed firms via the stock market and higher investment and growth.

Findings

Our findings support Agency Theory which explains why the absence of legal protection of external investors leads to stock markets and financial institutions failing to fulfill their role of financing the economy.

Practical implications

The policy implication from this study indicates that countries ought to (1) develop legislation that protects investors’ rights, (2) improve the quality of their judicial system in terms of enforcing the legislation and (3) build the framework for resolving disputes during insolvency as these are important ingredients for a developed financial system.

Originality/value

We use the World bank dataset and a new methodology to quantify the significance of the relationship between minority rights protection, ineffective enforcement, lack of bankruptcy laws and access to firm financing via the banking sector and the stock market. It provides new evidence that the quality of the judicial system in a country matter for firms’ ability to raise financing and enhance value creation.

研究目的

本文旨在探討一個假設，該假設為透過三級別權利保障（保障少數群體的權利、執行合同、解決破產問題）的代理成本緩減會為世界各地的金融性投資機會提供良好的氣侯。

研究設計/方法/理念

我們以巴特利特（Bartlett）的三組法把國家分組，分組方法是基於該國家保障投資者的程度，而保障程度是以世界銀行為189個國家而制定的營商資料集內提供的評分來衡量的。我們把國家分組後，便就各樣的獨立假設進行測試。這些假設是：透過三級別保障（保障少數股權投資者的權利、合同的執行、解決破產問題）的代理成本緩減是連繫於透過銀行系統而產生的更佳信貸途徑，透過股市的更佳上市公司估值及更高的投資和增長。

研究結果

研究結果証實了代理理論，該理論說明為何當外來投資者沒有得到法律保障時，結果會導致股票市場和金融機構不能履行其為經濟提供資金的角色。

實際的意義

本研究具有政策方面的意義，因研究顯示了國家應該：（1）設立保障投資者權利的法律；（2）在執行法律方面，改善其司法系統的素質；（3）建立解決破產時爭議的體系。這些是應該做的，因它們是一個已發展的金融體制的重要元素。

研究的原創性/價值

本文強調了一個保障投資者權利的法律環境所需的三個特定要素：對少數股權投資者權利的保障、有效的執行、有效的破產法律及透過銀行部門和股票市場而取得公司融資。這提供新的證據, 證實這三級別權利保障對公司籌集資金及提高價值創造的能力而言至為重要。

中文翻译：

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代理成本和信贷可用性：一项国际研究

目的

本文旨在研究通过三个层面的权利保护（少数人权利保护、执行合同、解决破产问题）来降低代理成本之间的联系，为全球投资机会的融资提供有利的环境。

设计/方法/方法

我们使用 Bartlett 的三组方法根据世界银行为 189 个国家开发的营商环境数据集中提供的分数衡量其保护投资者的程度对国家进行分层。然后，我们检验了各种独立假设，即通过三个层面的保护（中小投资者的权利、合同执行、解决破产问题）降低代理成本与通过银行系统更好地获得信贷、通过通过股市和更高的投资和增长。

发现

我们的研究结果支持代理理论，该理论解释了为什么缺乏对外部投资者的法律保护导致股票市场和金融机构未能履行其为经济融资的角色。

实际影响

本研究的政策含义表明，各国应（1）制定保护投资者权利的立法，（2）提高其司法制度在执法方面的质量，以及（3）建立解决破产纠纷的框架。因为这些是发达金融体系的重要组成部分。

原创性/价值

我们使用世界银行数据集和一种新方法来量化少数群体权利保护、执法不力、缺乏破产法以及通过银行部门和股票市场获得公司融资之间关系的重要性。它提供了新的证据，证明一个国家的司法系统质量关系到公司筹集资金和增强价值创造的能力。

研究目的

本文为讨论）承诺提供一个假设，假设为通过三级保障（女性群体的权利缓和）、解决破产执行世界各地的金融风气投资机会提供良好的侯爵。

研究设计/方法/思想

我们的三组法把国家巴特利特（组方组）的三组方法是国家保障程度，而保障程度，巴特的集内应以家庭为单位，而提供的商业资料的强烈推荐来给这些合同的解决方案，在分配后，进行各种类似的模拟测试。是连系于透过银行而产生更佳信贷途径，透过股市的更佳公司系统及更大的投资和增长。

研究结果

研究结果了代理理论，该理论说明当外来投资者没有得到法律保障时，金融会导致股票市场和机构不能履行其作为经济提供资金的角色。

实际意义

本研究具有政策方面的，研究了国家应该：（1）建立保障投资者权利的法律；（2）在法律方面，改善其司法系统的执行能力；（3）建立解决因破产纠纷的原因体系。这些是应该做的，因为它们是一个已经发展的金融体制的重要元素。

研究的原创性/价值

本文讲述了一个保障投资者权利的法律环境的三个特定因素：为投资者提供权利的保障、执行、有效的商业市场法律及通过银行部门和股票上市而取得公司融资。新的说法，提供三级权利为保障公司提供资金及价值的保障。