Purpose

The present research aims to examine a range of momentum trading strategies for the tourism and hospitality sector.

Design/methodology/approach

The paper followed the methodology of Jegadeesh and Titman (1993) to construct the portfolios. In this methodology, all portfolios were formed and evaluated by their cumulative stock returns over the past J periods and holding the position for the next K periods. In total, nine formation and holding periods were used, represented by 3, 6 and 12. For example, strategy 3–3 (that is, strategy with J = 3 and K = 3) refers to the strategy that stocks are ranked based on their previous three months and then held for the next three months.

Findings

The findings demonstrated that none of these momentum investing strategies was profitable. Most of the results, however, show positive, but insignificant momentum returns. This finding can be interpreted as price reversal over a horizon of three to twelve months in the US hospitality and tourism sector. These results are robust to size, different formation and holding combinations, beta and turnover.

Research limitations/implications

Regarding the research limitations, this paper only considers the US tourism and hospitality sector. Therefore, the extension of results to other developed and developing markets should be taken carefully. Also, this paper relies only on the methodology of Jegadeesh and Titman (1993). Other methodologies could be suitable avenues for future research.

Practical implications

Investors and portfolio managers who seek for earning abnormal returns by investing in the US HT stocks can attain their hopes by constructing portfolios based on existing guidelines in the literature and adopting a short-term reversal trading strategy or by buying past losers and selling past winners of the US tourism and hospitality stocks.

Originality/value

This research contributes to the hospitality finance literature by offering the investors who are interested in the US hospitality and tourism sector an uncomplicated trading rule that uses real return data and is expected to generate actual returns. Moreover, the momentum strategy of Jegadeesh and Titman (1993) is never used in the hospitality finance literature.

研究目的

本研究旨在探討各種可應用於旅遊及酒店業的動量交易策略。

研究設計/方法/理念

本文按照 Jegadeesh 和 Titman（1993）的研究方法來建造投資組合。使用這研究方法時，所有投資組合均以它們在過去J 時期的累積股票收益和在未來K 時期的持倉來建立及評價的。九個組成方式及持有期被使用，以3、6、12來表示。例如，策略3-3（那就是說，該策略以J = 3和 K = 3）指的策略是以有關的股票基於過去三個月而被分等級，繼而在未來三個月被持有。

研究結果

研究結果顯示，這些投資策略全沒帶來利潤；唯大部分結果顯示正動能策略報酬，雖報酬是微不足道的。這研究結果或許可理解為在美國酒店及旅遊業為期三至十二個月的價格逆轉。這些結果就規模、不同組成方式和持有組合、beta 和成交量而言是強而有力的。

研究的局限/意義

就研究的局限而言，本文只是考慮美國的酒店及旅遊業；因此，如把研究結果伸延至其它已開發或發展中的市場，則需小心處理。另外，本文只依賴 Jegadeesh 和 Titman（1993）的研究方法，就此，使用其它研究方法會是日後相關研究的適當途徑。

實際的意義

欲透過投資於美國酒店及旅遊股票而尋求賺取異常收益的投資者和投資組合經理可如願以償，方法是基於文獻內現存的準則建造投資組合，以及採用短期的逆轉交易策略，或買入美國酒店及旅遊業過去輸家及賣出過去贏家。

研究的原創性/價值

本研究為酒店金融文獻作出貢獻，因研究為對美國酒店及旅遊業有興趣的投資者提供了使用實際收益數據及預期可創造實際回報的簡單交易規則；而且， Jegadeesh 和 Titman（1993）的動量策略從未在酒店金融文獻內被使用過。

中文翻译：

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动量投资：来自美国旅游业和酒店业的证据

目的

本研究旨在研究旅游和酒店业的一系列动量交易策略。

设计/方法/方法

本文遵循 Jegadeesh 和 Titman (1993) 的方法来构建投资组合。在这种方法中，所有的投资组合都是通过它们在过去J个时期的累积股票收益形成和评估的，并在接下来的K个时期持有头寸。总共使用了 9 个形成和持有期，分别用 3、6 和 12 表示。例如，策略 3-3（即J  = 3 和K  = 3 的策略）是指股票排名基于的策略他们之前的三个月，然后在接下来的三个月里举行。

发现

调查结果表明，这些动量投资策略都没有盈利。然而，大多数结果显示出积极但微不足道的动量回报。这一发现可以解释为美国酒店和旅游业在 3 到 12 个月内的价格反转。这些结果对规模、不同的形成和持有组合、贝塔和营业额都是稳健的。

研究限制/影响

关于研究局限性，本文仅考虑美国旅游和酒店业。因此，应谨慎考虑将结果扩展到其他发达和发展中市场。此外，本文仅依赖于 Jegadeesh 和 Titman (1993) 的方法。其他方法可能是未来研究的合适途径。

实际影响

寻求通过投资美国HT股票获得异常回报的投资者和投资组合经理可以通过根据文献中现有的指导方针构建投资组合并采用短期反转交易策略或通过买入过去的输家和卖出过去的赢家来实现他们的希望。美国旅游和酒店股。

原创性/价值

本研究通过为对美国酒店和旅游业感兴趣的投资者提供使用真实回报数据并有望产生实际回报的简单交易规则，为酒店金融文献做出贡献。此外，Jegadeesh 和 Titman (1993) 的动量策略从未在酒店金融文献中使用过。

研究目的

研究数据可利用本行业的数据分析及本行业的策略。

研究设计/方法/思想

九本文按照Jegadeesh和Titman（1993）的研究方法来建立投资组合。使用研究方法时，组合以它们在过去J时期的累积所有收益和在未来K时期的持仓来建立的。一个组合方式表示及期被使用，以3、6、12来表示。例如，策略3-3（也就是说，该策略以J = 3和K = 3）的策略有关的股票基于继过去而被分等级，继而在未来被持有。

研究结果

这些研究结果完全没有带来收益；唯正能策略收益，虽然是报酬。价格。这些结果的方式就规模、不同和组合、beta和组合量而言是强而为的。

研究的意义/意义

研究的对象，只是考虑到其他研究的结果和延长；因此需要发展市场，依赖处理。的研究方法，找到之后，其他的研究方法会是使用日相关研究的适当途径。

实际意义

透过透过不同的投资方式，酒店及股票经理寻找不同的投资组合，寻找合适的投资方法，如投资组合的方法、方法和投资组合，以及采用基于和美国的投资策略，可投资或投资美国及以往家用品及过去赢。

研究的原创性/价值

本研究因文献的贡献，研究使用为对美国酒店及金融服务有兴趣的投资者提供了简单的数据及结果可产生的结果；而且，Jegadeesh 和 Titman（1993）的量产每年在酒店金融文献内被使用过。