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Can Language Predict Bankruptcy? The Explanatory Power of Tone in 10-K Filings
Accounting Perspectives Pub Date : 2017-12-01 , DOI: 10.1111/1911-3838.12150
Kerstin Lopatta 1 , Mario Albert Gloger 1 , Reemda Jaeschke 1
Affiliation  

We examine whether the language used in 10†K filings reflects a firm's risk of bankruptcy. Our sample contains 424 bankrupt U.S. companies in the period 1994–2015 and we use propensity score matching to find healthy matches. Based on a logit model of failing and vital firms, our findings indicate that firms at risk of bankruptcy use significantly more negative words in their 10†K filings than comparable vital companies. This relationship holds up until three years prior to the actual bankruptcy filing. With our investigation, we confirm the results from previous accounting and finance research. 10†K filings contain valuable information beyond the reported financials. Additionally, we show that 10†Ks filed in the year of a firm's collapse contain an increased number of litigious words relative to healthy businesses. This indicates that the management of failing firms is already dealing with legal issues when reporting financials prior to bankruptcy. Our results suggest that analysts ought to include the presentation of financials in their assessment of bankruptcy risk as it contains explanatory and predictive power beyond the financial ratios.Le langage employA© permet†il de prA©dire la faillite ? 
Le pouvoir explicatif du ton adoptA© 
dans les dA©clarations 10†K RA©sumA© Les auteurs se demandent si le langage utilisA© dans les dA©clarations 10†K rA©vA¨le l'existence d'un risque de faillite de l'entreprise. Ils analysent un A©chantillon de 424 sociA©tA©s des A‰tats†Unis ayant fait faillite entre 1994 et 2015 et utilisent l'appariement des coefficients de propension pour dA©terminer quelles sont les correspondances d'entreprises saines. En appliquant un modA¨le logit aux entreprises dA©faillantes et aux entreprises saines, ils constatent que celles qui prA©sentent un risque de dA©faillance font un usage sensiblement plus abondant de termes nA©gatifs dans leurs dA©clarations 10†K que les entreprises saines comparables. Cette relation perdure jusqu’A trois ans avant le rA©el dA©pA´t de bilan. L’A©tude confirme les rA©sultats de travaux de recherche prA©cA©dents en comptabilitA© et en finance. Les dA©clarations 10†K contiennent de prA©cieux renseignements au†delA des donnA©es financiA¨res dont elles font A©tat. De plus, les auteurs montrent que les dA©clarations 10†K produites au cours de l'annA©e de la dA©bA¢cle d'une entreprise contiennent une quantitA© plus importante de termes litigieux par rapport A celles des entreprises saines. Cette observation rA©vA¨le que la direction des entreprises dA©faillantes est dA©jA aux prises avec des problA¨mes d'ordre juridique lorsqu'elle produit les rA©sultats financiers de la sociA©tA© avant la faillite. Ces constatations laissent croire que les analystes se doivent d'inclure la prA©sentation des donnA©es financiA¨res dans leur A©valuation du risque de dA©faillance, cette prA©sentation ayant un pouvoir explicatif et prA©dictif qui s'ajoute A celui des ratios financiers.

中文翻译:

语言可以预测破产吗?10-K 文件中语气的解释力

我们研究了 10 欧元的文件中使用的语言是否反映了公司的破产风险。我们的样本包含 1994 年至 2015 年期间的 424 家破产美国公司,我们使用倾向得分匹配来寻找健康的匹配。基于失败和重要公司的 logit 模型,我们的调查结果表明,与可比的重要公司相比,面临破产风险的公司在其 10K 文件中使用的负面词要多得多。这种关系一直持续到实际申请破产前三年。通过我们的调查,我们确认了先前会计和财务研究的结果。10' K 文件包含除报告的财务数据之外的有价值的信息。此外,我们表明,相对于健康的企业,在公司倒闭的那一年提交的 10' Ks 包含更多的诉讼词。这表明破产公司的管理层在报告破产前的财务报告时已经在处理法律问题。我们的结果表明,分析师应该在他们的破产风险评估中包括财务报表,因为它包含财务比率之外的解释和预测能力。Le langage employeeA© permet†il de prA©dire la failliteâ? 
Le pouvoir explicatif du ton AdoptA© 
dans les dA©clarations 10†K RA©sumA© Les auteurs se demandent si le langage utilisA© dans les dA©clarations 10†K rA©vA¨le l'existence d'un risque de faillite de l'entreprise。Ils Analynt un A©chantillon de 424a sociA©tA©s des Aàtats' Unis ayant fait faillite entre 1994 et 2015 et utilisent l'appariement des coefficients de propension pour dA©terminer quelles sont les correspondences d' 企业赛恩斯。En appliquant un modA¨le logit aux entreprises dA©faillantes et aux entreprises saines, ils constatent que celles qui prA©sentent un risque de dA©faillance font un use sensiblement plus abondant de termes nA©âgatifs© clarations leurs que les entreprises saines 可比对象。Cette 关系 perdure jusqu’A trois ans avant le rA©el dA©pA´t de bilan。L’A©tudeconfirme les rA©sultats de travaux de recherche prA©cA©dents en comptabilitA© et enfinance。Les dA©clarations 10' K contiennent de prA©cieux renseignements au' delA des donnA©es financiA¨res dont elles font A©tat。De plus, les auteurs montrent que les dA©clarations 10' K produites au cours de l'annA©e de la dA©bA¢cle d'une entreprise contiennent une quantitA© plus importante de termes litigieux par rapport A celles des entreprises . Cette 观察 rA©vA¨le que la direction des entreprises dA©faillantes est dA©jA aux prises avec des problA¨mes d'ordre juridique lorsqu'elle produit les rA©sultats financiers de la sociA©tA© avant la faillite. Ces constatations laissent croire que les analysises se doivent d'inclure la prA©sentation des donnA©esfinanciA¨res dans leur A©valuation du risque de dA©faillance, cette prA©sentation ayant un pouvoir explicatif et prAsdictif ajoute A celui des ratios 金融家。
更新日期:2017-12-01
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