High transaction costs and thin participation plague water quality trading and prevent markets from delivering expected efficiency gains. Little prior work explores the relationship between transactions costs and market performance. We develop a model of point–nonpoint trading that includes transactions costs. Point sources (PS) generate a single pollutant, whereas nonpoint sources (NPS) generate multiple, complementary pollutants. Trading occurs via bilateral negotiation: regulated PS must find and contract with unregulated NPS to obtain pollution offsets. Each PS bears search and contracting costs that depend on the number of potential trading partners. The NPS sector does not pay search costs but may incur some contracting costs. These costs may affect participation decisions. Transactions costs may generate strategic complementarities that lead to multiple equilibria, characterized by large or small levels of market participation. The equilibrium at which the market arrives depends on sources' expectations about others' participation. We explore the effect of different market structures on trading outcomes. Allowing NPS to participate in multiple, distinct markets for each pollutant they abate may have little effect on the basin of attraction for trading. In contrast, integrated markets—in which regulated polluters can meet their caps by holding permits generated from abatement of either pollutant—can reduce transactions costs for both sources. This generates a larger basin of attraction around the full‐participation equilibrium and thus may improve the efficiency of pollution trading.

中文翻译：

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当堤坝决堤时：多污染物市场能否打破点非点市场参与的大坝？

高交易成本和低参与度困扰着水质交易，并阻止市场实现预期的效率收益。此前很少有工作探讨交易成本与市场表现之间的关系。我们开发了一个包含交易成本的点对非点交易模型。点源 (PS) 产生单一污染物，而非点源 (NPS) 产生多种互补污染物。交易通过双边谈判进行：受监管的 PS 必须找到不受监管的 NPS 并与之签约以获得污染抵消。每个 PS 承担搜索和签约成本，这取决于潜在贸易伙伴的数量。NPS 部门不支付搜索成本，但可能会产生一些合同成本。这些成本可能会影响参与决策。交易成本可能会产生导致多重均衡的战略互补性，其特点是市场参与程度的高低。市场到达的均衡取决于来源对其他人参与的预期。我们探讨了不同市场结构对交易结果的影响。允许 NPS 参与其减排的每种污染物的多个不同市场可能对交易吸引力盆地几乎没有影响。相比之下，综合市场——受监管的污染者可以通过持有减少任一种污染物产生的许可证来达到他们的上限——可以降低两种来源的交易成本。这会在完全参与均衡周围产生更大的吸引力盆地，从而可以提高污染交易的效率。以市场参与程度或大或小为特征。市场到达的均衡取决于来源对其他人参与的预期。我们探讨了不同市场结构对交易结果的影响。允许 NPS 参与其减排的每种污染物的多个不同市场可能对交易吸引力盆地几乎没有影响。相比之下，综合市场——受监管的污染者可以通过持有减少任一种污染物产生的许可证来达到他们的上限——可以降低两种来源的交易成本。这会在完全参与均衡周围产生更大的吸引力盆地，从而可以提高污染交易的效率。以市场参与程度或大或小为特征。市场到达的均衡取决于来源对其他人参与的预期。我们探讨了不同市场结构对交易结果的影响。允许 NPS 参与其减排的每种污染物的多个不同市场可能对交易吸引力盆地几乎没有影响。相比之下，综合市场——受监管的污染者可以通过持有减少任一种污染物产生的许可证来达到他们的上限——可以降低两种来源的交易成本。这会在完全参与均衡周围产生更大的吸引力盆地，从而可以提高污染交易的效率。市场到达的均衡取决于来源对其他人参与的预期。我们探讨了不同市场结构对交易结果的影响。允许 NPS 参与其减排的每种污染物的多个不同市场可能对交易吸引力盆地几乎没有影响。相比之下，综合市场——受监管的污染者可以通过持有减少任一种污染物产生的许可证来达到他们的上限——可以降低两种来源的交易成本。这会在完全参与均衡周围产生更大的吸引力盆地，从而可以提高污染交易的效率。市场到达的均衡取决于来源对其他人参与的预期。我们探讨了不同市场结构对交易结果的影响。允许 NPS 参与其减排的每种污染物的多个不同市场可能对交易吸引力盆地几乎没有影响。相比之下，综合市场——受监管的污染者可以通过持有减少任一种污染物产生的许可证来达到他们的上限——可以降低两种来源的交易成本。这会在完全参与均衡周围产生更大的吸引力盆地，从而可以提高污染交易的效率。他们减少的每种污染物的不同市场可能对交易的吸引力盆地几乎没有影响。相比之下，综合市场——受监管的污染者可以通过持有减少任一种污染物产生的许可证来达到他们的上限——可以降低两种来源的交易成本。这会在完全参与均衡周围产生更大的吸引力盆地，从而可以提高污染交易的效率。他们减少的每种污染物的不同市场可能对交易的吸引力盆地几乎没有影响。相比之下，综合市场——受监管的污染者可以通过持有减少任一种污染物产生的许可证来达到他们的上限——可以降低两种来源的交易成本。这会在完全参与均衡周围产生更大的吸引力盆地，从而可以提高污染交易的效率。