This paper analyzes the capital structure of energy infrastructure projects in the Gulf Cooperation Council region, where energy projects form the bulk of the deal-making backload. The econometric estimation of 108 energy project finance for the period 2005–2014 valued at 258 bn USD sheds the light on the success factors for such projects in the region, confirming the relevant relationships among project size, owner concentration and debt duration. The analysis illustrates the roles that debt, equity, interest rate, and the economic crisis play in the financial structuring of infrastructure projects in rapidly growing emerging markets. First, it confirms that longer debt duration is correlated with higher debt ratio. Second, it shows that larger project size is correlated with lower debt ownership concentration. Third, the financial crisis had a different effect on debt ratio and debt duration. Fourth, project size and interest rate are negatively correlated, although regional specific patterns would emerge when comparing the effects of the 2008 financial crisis on interest rates. These findings have several multi-level implications for regulators, debt issuers and investors. For regulators, findings amplify the way in which to improve debt issuance in GCC countries. For issuers, findings suggest that they should be more concerned about the bonds’ security and seniority as the firm-specific characteristics, such as size and debt and equity concentration of finance project, affect the capital structure. For investors, the study offers an analytical framework to investigate bonds’ structure before investing.

中文翻译：

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海湾合作委员会地区的能源项目融资：一项实证研究

本文分析了海湾合作委员会地区的能源基础设施项目的资本结构，该地区的能源项目占交易额的大部分。2005年至2014年间对108个能源项目融资的经济计量估计为2580亿美元，揭示了该地区此类项目的成功因素，证实了项目规模，所有者集中度和债务期限之间的相关关系。该分析说明了债务，股权，利率和经济危机在快速增长的新兴市场中基础设施项目的财务结构中所起的作用。首先，它确定较长的债务期限与较高的债务比率相关。其次，它表明较大的项目规模与较低的债务所有权集中度相关。第三，金融危机对债务比率和债务期限有不同的影响。第四，项目规模与利率呈负相关，尽管在比较2008年金融危机对利率的影响时会出现区域特定模式。这些发现对监管机构，债务发行人和投资者有多层次的影响。对于监管机构而言，研究结果放大了改善海湾合作委员会国家债务发行的方式。对于发行人而言，研究结果表明，他们应更加关注债券的安全性和年资，因为公司的特定特征（如融资项目的规模和债务以及股权集中度）会影响资本结构。对于投资者而言，该研究提供了一个分析框架，可以在投资前研究债券的结构。尽管比较2008年金融危机对利率的影响时会出现区域特定的模式，但项目规模和利率却呈负相关。这些发现对监管机构，债务发行人和投资者有多层次的影响。对于监管机构而言，研究结果放大了改善海湾合作委员会国家债务发行的方式。对于发行人而言，研究结果表明，他们应该更加关注债券的安全性和年资，因为公司特定的特征（例如融资项目的规模和债务以及股权集中度）会影响资本结构。对于投资者而言，该研究提供了一个分析框架，可以在投资前研究债券的结构。尽管比较2008年金融危机对利率的影响时会出现区域特定的模式，但项目规模和利率却呈负相关。这些发现对监管机构，债务发行人和投资者有多层次的影响。对于监管机构而言，研究结果放大了改善海湾合作委员会国家债务发行的方式。对于发行人而言，研究结果表明，他们应更加关注债券的安全性和年资，因为公司的特定特征（如融资项目的规模和债务以及股权集中度）会影响资本结构。对于投资者而言，该研究提供了一个分析框架，可以在投资前研究债券的结构。尽管在比较2008年金融危机对利率的影响时会出现地区性的特定模式。这些发现对监管机构，债务发行人和投资者有多层次的影响。对于监管机构而言，研究结果放大了改善海湾合作委员会国家债务发行的方式。对于发行人而言，研究结果表明，他们应更加关注债券的安全性和年资，因为公司的特定特征（如融资项目的规模和债务以及股权集中度）会影响资本结构。对于投资者而言，该研究提供了一个分析框架，可以在投资前研究债券的结构。尽管在比较2008年金融危机对利率的影响时会出现地区性的特定模式。这些发现对监管机构，债务发行人和投资者有多层次的影响。对于监管机构而言，研究结果放大了改善海湾合作委员会国家债务发行的方式。对于发行人而言，研究结果表明，他们应更加关注债券的安全性和年资，因为公司的特定特征（如融资项目的规模和债务以及股权集中度）会影响资本结构。对于投资者而言，该研究提供了一个分析框架，可以在投资前研究债券的结构。研究结果扩大了改善海湾合作委员会国家债务发行的方式。对于发行人而言，研究结果表明，他们应更加关注债券的安全性和年资，因为公司的特定特征（如融资项目的规模和债务以及股权集中度）会影响资本结构。对于投资者而言，该研究提供了一个分析框架，可以在投资前研究债券的结构。研究结果扩大了改善海湾合作委员会国家债务发行的方式。对于发行人而言，研究结果表明，他们应该更加关注债券的安全性和年资，因为公司特定的特征（例如融资项目的规模和债务以及股权集中度）会影响资本结构。对于投资者而言，该研究提供了一个分析框架，可以在投资前研究债券的结构。