节选：设置一定的准入门槛，有助于增强平台的内部治理能力与风险抵御能力，提高平台质量，降低金融风险。利用手工收集的P2P经营状态、特征类型和中国城市商业信用环境指数等数据，本文对理论假说进行检验，并得到如下结果：第一，与民营大股东相比，当平台拥有风投、上市公司和国资系这三个类型的大股东时，平台的问题概率会分别降低10.8%、8.8%和13.2%。注册资本每提高1%，平台出问题的概率降低2.6%，这说明在当前条件下提高平台准入门槛有助于改善平台质量，降低P2P社会风险。第二，平台经营时长越长或征信基础设施水平越高，监管部门提高准入门槛对平台质量的改善作用越小。在相关政策完善过程中，既要强调大股东信用等级与资本金等准入门槛的作用，也要避免“一刀切”，充分考虑P2P行业的横截面差异与时序差异，重视经营时长与征信基础设施的监管含义。
本文的研究结论主要包括如下三个。第一，提高大股东信用等级和注册资本，有助于改善P2P行业质量。对于金融市场环境尚不完善的我国来说，为有效防控社会金融风险，在相当长一段时期内“以机构或平台信用弥补甚至替代社会信用”，很可能是一个不得已而为之的选择。第二，平台经营时长具有重要的质量含义与监管含义，对准入门槛具有一定的替代效应。在存量平台的治理整顿中，对那些经营期限足够长且质量良好的平台，可考虑制定差异性的准入政策。第三，征信基础设施完善程度同样具有监管含义，一方面，所处地区的征信水平越高平台质量越好；另一方面，征信基础设施对准入门槛的风控功能亦具有替代作用，随着未来征信基础设施的逐步完善，准入门槛可以适当降低。根据研究结论，本文认为，在征信基础设施相对薄弱的阶段，需要为P2P行业设置准入门槛。具体来说，应明确推行普遍存在于金融行业的“合格发起机构”制度。实际上，美国监管部门要求P2P平台通过IPO的方式注册，正是体现了这样的要求。从当前的行业动态看，各级监管部门也正在出台和完善这方面的政策。2019年4月25日，北京市互联网金融行业协会明确提出，鼓励知名投资机构、国资背景机构、大型互联网企业投资入股，整合网贷机构，推动行业规范健康发展。本文的研究为上述举措提供了支撑。但除此之外，在存量平台治理整顿过程中，还要重视经营时长的监管含义，即我们不仅应该保留和支持那些大股东信用等级高、注册资本多的平台，还要关注和鼓励那些健康经营期限较长的机构，在准入门槛方面，对它们体现一定的包容性。征信基础设施发展水平对P2P行业的监管模式选择具有重要影响，制约着P2P行业发展环境及其平台质量。为促进网贷行业转型升级，切实缓解“防范风险的严”与“金融普惠的宽”之间的矛盾，既要强调中央监管机构负责的全国性征信体系的建设与完善，还要特别重视地方层面的信用体系建设，尤其是要以信用城市和信用乡村建设为抓手，走一条中央和地方统筹推进式的发展道路。