【关注英国脱欧】这里有围观公投的正确姿势

英国退欧公投已于北京时间今天（6月23日）下午2时开始。明天早上大家一觉睡醒（24日早晨7时左右）就能知道首个投票结果，下午2时左右最终结果将公布。

众所周知，欧盟是全球最重要的经济体之一、是一个大V群，作为其中的核心成员，英国此番一心要退群是在闹哪样？此外，全球主要央行早就在探讨该如何应对英国脱欧成功可能引发的金融动荡，市场更是纷纷谈“脱”色变、如临大敌，原因何在？今天，CF40小编梳理了关于英国脱欧的四个问题，继续往下看吧！

以下均为北京时间：

首先需要知道的是，这并不是英国第一次举行脱欧公投。41年前，傲娇的腐国人民就曾对脱欧问题进行表决，但当时选择了留在欧洲。

41年之后，随着对欧盟财政贡献的不断上升，英国人发现，继续留在欧盟似乎是一笔“赔本买卖”。

所有28个欧盟成员国都要缴纳一定的资金资助欧盟预算。而欧盟成员国所缴纳的金额多少很大程度上取决于这个国家的大小以及国家收入。根据欧洲委员会和欧洲统计，2015年欧盟预算1450亿欧元，其中德国贡献达到21.36%，排名第一，其次是法国15.72%，然后是英国12.57%，大约为182.3亿欧元。高昂的成本是英国考虑退欧的第一个重要原因。英国对欧盟的赤字从2009年之后呈现逐步在扩大的趋势。

图表来源：第一财经

英国脱欧的第二个考虑，是担心本国GDP被欧盟拖累。2008年经济危机后，也就是从2009年开始，英国的GDP增速几乎一直都高于欧盟区的GDP增速。

图表来源：第一财经

第三，英国与欧盟国家的贸易占其总额的比例在逐年下降。退欧派称，鉴于存在高额的规则成本，英国应该自己去进行贸易谈判，交易就可以从不必要的规则和高成本中解脱出来。

图表来源：第一财经

最后也是最重要的一个原因，即大量欧盟移民在涌入英国。

迁移自由是欧盟的支柱，且欧盟成员国的公民有权在其他欧盟国家间自由移动和居住。而且通常来说，他们也无需工作许可便可以在其他欧盟国家工作。

英国国家统计局5月份发布的移民数据显示，2015年进入英国的净移民人数总计为33万，而英国政府的目标是将其控制在10万人左右。33万移民人数中，18.4万人预计来自欧盟国家。进入英国的欧盟移民大多来自东欧等经济欠发达国家，由于受教育程度较差，这些移民被认为占据了大量社会福利，加重了英国本土人民对外来移民的反感。

退欧派称，欧盟的失业率超过10%，几乎是英国失业率的两倍。更多移民的涌入会造成单位工资的下跌。欧盟给就业方面设置了多项规定，为了满足这些的规定，英国预计付出将近333亿英镑的成本。对工作方面直接产生影响的是工作时间指令（42亿英镑），临时机构工人指令（21亿英镑），欧盟还要求平均每周工作时间必须保持在48小时以下。如果相关规定越少，英国能够减少负担，同时或许能创造更多的就业岗位。

概括起来，英国脱欧可能引发的蝴蝶效应包括以下几方面：

• 贸易额下降，需要与欧盟重新签署协议，可能会面临关税壁垒上升的风险。
  

• 海外投资下降，在市场准入以及投资条款不确定的条件下，会抑制投资资金流入。
  

• 股市受挫、英镑、欧元都将贬值，金融市场最为敏感。

• 避险资金可能会大幅流入美国，美元升值。

• 对中国而言，人民币汇率波动会加大，股市也会受影响；另外英国房价或受挫，在英投资房产的可能遭受损失。

中信建投证券策略分析师王君分析指出，投资者对英国退欧的风险在一定程度上已经反映到了金融市场中。

图1描述了英镑和欧元2016年以来的汇率，第一个粉红色区域反映的是2016年2月，英国宣布退欧公投以来，英镑和欧元的汇率双双下跌的情况。第二个粉红色区域反映的是2016年6月，英国退欧阵营支持率领先以来，英镑和欧元汇率大幅度下跌的情况。图2是黄金连续的收盘价，在英国宣布退欧公投和英国退欧阵营领先这两个区域内，黄金都大幅度上升。这反映了英国退欧引发的避险情绪在金融市场中得到一定程度的反映。图3和图4是欧洲主要股票市场和上证指数在相关时间段的表现，金融市场已经将这种风险进行了反映。

图表来源：微信公众号“中信建投策略”

长期来看，正在经历转型的中国经济可能并不会感受到英国脱欧的影响。但在短期内，英国脱欧的影响仍可能波及中国金融市场。

首先是外汇市场。脱欧将使得投资者涌向美元，导致美元汇率走高，从而对人民币汇率构成下行压力。

上周，美元兑人民币1周和1个月隐含波动率明显上升。据彭博统计，美元兑人民币1周隐含波动率上周五一度升至2月16日以来最高点，这显示市场对未来人民币波动预期很高。除了这种“间接式”影响，英国脱欧还将直接冲击离岸人民币市场。外汇经纪商Oanda Asia Pacific高级交易员英尼斯（Stephen Innes）表示，在英国退欧之前，离岸人民币“减仓”将成为主导趋势。

另一个可见的影响是债市。由于投资者在脱欧公投之前避险情绪明显上升，德国等国家国债收益率当前已经跌至负区间。如果最后决定脱欧，将会使国外的债券收益率进一步降低，从而对中国企业在海外融资造成影响。澳新银行驻上海利率策略师David Qu则表示，相较于处在风暴中心的英国和欧盟国家，中国债券可能相对安全。

考虑到中国目前与英国建立的“全面战略伙伴关系”，退欧可能还将对中英两国造成更加长远的影响。

英国财政大臣奥斯本（George Osborne）等人希望英国能够成为“中国在西方的最佳伙伴——一个通往欧洲的门户”。对于正在放缓的中国经济而言，接入欧盟市场至关重要，但退欧只会削弱英国担当这一“门户”的前景。

此外，若英国决定退欧，伦敦可能将失去作为“离岸人民币中心”的吸引力。原本在伦敦发行的离岸人民币债券很容易在欧洲内部进行交易，但如果英国退出欧盟，这些人民币债券将面临欧洲银行业务、资金转移和人才招聘方面的限制，当前相当一部分人民币交易将转向其它欧洲城市以及香港。

在欧盟是否认可中国市场经济地位的问题上，英国一直是中国的支持者。在人民币国际化议题上，英国也高调支持人民币被纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子。如果英国脱离欧盟，将终结其在欧洲为中国争取支持的能力，伦敦在推进人民币国际化方面的地位也将受到影响。（CF40综合华尔街见闻、第一财经、界面、21世纪经济报道、微信公众号“中信建投策略”等）

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